< G2, 2015 경제 전망 >美 6월 금리인상說…‘풀린 4조달러’ 향방에 세계경제 ‘요동’

클릭하시면 더 큰이미지를 보실 수 있습니다 그래픽=이고운 기자 leegoun@

신흥국은 불황속 금리인하… 美금리인상땐 자금이탈 우려

과감한 양적완화를 통해 경제위기에서 탈출한 미국이 21세기 세계 경제의 중심 동력으로 부상했다. 미국 연방준비제도(Fed)는 올해 본격적인 기준금리 인상 결정에 들어갈 전망이다. 세계 경제를 강타한 2008년 금융위기와 대침체 이후 찾아온 6년여 만의 극적 반전이다. 미국의 금리 인상은 지구촌 전체적으로 연쇄 파장을 미칠 전망이다. 각국 중앙은행장 중에서도 최고 중앙은행장인 ‘세계 경제 대통령’ 재닛 옐런 Fed 의장의 의사봉 방향에 비상한 관심이 모아지고 있다.

미국 금리 인상, 풀린 4조 달러의 향방 = Fed는 2008년 금융위기 이후 3차례의 양적완화를 단행했다. 2008년 11월 1차 양적완화 이후에 지금까지 시장에 풀린 자금은 4조950억 달러(약 4494조 원)다. 미국의 2014년 국내총생산(GDP) 17조4160억 달러의 23.5%에 이르는 막대한 규모다. 한국의 2013년 GDP 1조2218억 달러(국제통화기금 집계)와 비교해도 3.4배에 이른다. 동시에 미국은 금융위기 이전에 5.25%였던 기준금리도 0.0∼0.25%로 내렸다. 당시 벤 버냉키 Fed 의장은 전례가 없는 비정상적인 통화정책을 쓰면서 마구잡이로 달러를 시장에 퍼부어댔다.

보통의 나라 같으면 극심한 인플레이션으로 파탄을 맞았겠지만, 기축통화인 달러 발권력 패권을 쥐고 있는 미국은 위기에서 탈출했다. 시장에 넘치게 돈을 공급하는 스필 오버(spill-over) 양적완화 정책은 신용경색을 해소시켰다. 추락했던 부동산과 주식 등 자산가격이 다시 상승했고, 민간소비가 확대되면서 기업투자가 늘어나는 선순환 효과를 가져왔다. 그 결과로 미국의 지난 1월 실업률은 5.7%를 기록했다. 미국은 금융위기 이후 2009년 10월에 실업률이 10.0%까지 치솟았다. 통계로 보면 미국 경제는 어두운 대침체의 터널을 지나 금융위기 이전으로 돌아가고 있다. 버락 오바마 대통령은 올해 국정연설에서 “미국은 금융위기로 촉발된 혹독한 불황과 오랜 전쟁을 뒤로하고 이제 역사의 새로운 페이지를 넘기려 하고 있다”고 강조했다.

하지만 미국은 양적완화 마무리를 해야 한다. Fed가 정상 통화정책으로 돌아가려면 풀린 달러를 회수해야 한다. 팽창된 통화는 미국에 잠긴 부분도 있지만 그동안 전 세계를 떠돌아다녔다. Fed는 경기 전망에 대해 낙관적이다. 통화 회수에 들어간다고 해도 한 번 궤도에 오른 양적완화의 자산효과(wealth effect)가 유지될 것으로 보고 있다. 국제통화기금(IMF)도 지난 1월 미국 경제가 올해 3.6% 성장할 것으로 관측했다. 하지만 Fed가 기준금리를 올리면 신흥국 경제에는 ‘쓰나미’가 밀려올 가능성이 높다. 양적완화 매입채권의 만기 연장 중단도 돈줄을 죄는 강력한 수단이다. 인도, 인도네시아, 러시아 등 신흥국에서는 안전자산인 미국 국채로 자금이 블랙홀처럼 빨려 들어갈 수 있다. 한국도 안전지대라고 장담하지는 못한다.

글로벌 환율전쟁, 기준금리 인하 경쟁 = 전 세계 중앙은행은 지난해 말부터 기준금리 인하에 나섰다. 중국 런민(人民)은행은 지난해 11월 1년 만기 대출 기준금리를 5.6%로 0.4%포인트, 예금 기준금리는 2.75%로 0.25%포인트 각각 낮췄다. 중국의 기준금리 인하는 2012년 7월 이후 2년 4개월여 만의 조치다. 지난 4일에는 20% 수준의 금융기관 지급준비율도 3월부터 19.5%로 0.5%포인트 내리기로 했다. 지준율 인하로 시장에 풀리는 돈은 무려 6000억∼7000억 위안(약 122조 원)에 달한다. 인도, 페루, 이집트, 덴마크, 터키, 캐나다, 싱가포르, 호주 등도 차례로 금리를 내렸다. 유럽중앙은행(ECB)은 3월부터 2016년 9월까지 매월 600억 유로(약 75조5000억 원)의 양적완화에 들어간다. 미국과 일본의 기준금리도 수년째 사실상 제로금리인 0.0∼0.25%에 머물고 있다.

세계 각국의 기준금리 인하는 원화 강세(환율 하락)를 불러오고 있다. 예를 들어 과거에는 1달러를 사기 위해서 1000원이 필요했지만, 원화가치가 상대적으로 올라 900원만 주면 되는 셈이다. 기업의 경우 수출대금으로 1달러를 받았다면 예전에는 1000원이 생겼다. 하지만 원화 강세, 환율 하락 상황에서는 손에 쥐는 돈이 900원에 그친다. 결국 최종 수익이 10%, 100원이 줄게 된다. 수출기업들은 임금을 동결하거나, 임금 인상폭을 낮출 수밖에 없다.

삼성전자와 현대·기아자동차 등 글로벌 기업의 이익 감소는 협력업체들에도 파장을 미쳐 사회 곳곳에서 근로자 수입이 줄게 된다. 가정에서는 외식비를 줄여야 하고, 자녀들의 학원 수강 과목도 축소해야 한다. 반면에 수입업자들에게 원화 강세는 호재다. 중국에서 수입한 물품값을 달러로 지불할 경우 과거와 달리 1달러를 900원에 살 수 있어 100원이 남는다. 결국 국가 경제 전체적으로는 수출이 줄고, 수입이 늘어나는 효과가 나타난다. 외화 가득률도 떨어질 가능성이 있다.

Fed 6월 금리 인상설, 이중위기 한국 경제 = 파이낸셜 타임스(FT)는 최근 경제분석가들의 말을 인용해 “Fed가 올해 6월 기준금리를 올릴 가능성이 크다”고 전했다. 미국의 1월 비농업부문 일자리 증가폭이 11개월 연속 20만 개를 웃돌고 있다는 노동부 통계가 근거였다. 국제금융계의 Fed 금리 인상 예상시점은 올해 하반기가 대세였다. 지난 1월 투자은행인 골드만삭스는 올 연말을 예상했고, 모건스탠리는 내년으로 넘어간다는 관측까지 내놓았다. 하지만 최근에는 6월 금리 인상설이 퍼지고 있다. 세계 각국이 양적완화 정책을 펼치고 있지만 미국 경제가 호황을 보이고 있어 Fed가 금리 인상을 머뭇거릴 이유가 없다는 관측이다. 한국은 원화 강세의 충격과 미국 금리 인상 위험의 이중고로 내몰리고 있다. 원화 강세에 대처하기 위해서는 기준금리를 인하해야 하지만, Fed의 금리 인상에 대비해 금리 인상도 고려해야 한다. 한국과 미국의 금리 차가 좁혀지면 자금 이탈 우려도 커진다. 좌로 가기도, 우로 가기도 어려운 진퇴양난의 처지다. 집권 후반기를 맞은 박근혜정부의 위기관리능력이 본격적인 시험대로 향하고 있다.

워싱턴 = 이제교 특파원 jklee@munhwa.com